Daily Research
Ekuitas AS melemah setelah para pemimpin OpenAI, xAI, dan Anthropic menyerukan perlambatan pengembangan AI demi keamanan. S&P 500 turun 0.47% ke 7,621, Nasdaq 100 kehilangan 0.82% ke 29,127, Dow turun 0.31% ke 52,412, dan Russell 2000 melemah 0.41% ke 2,892. Semikonduktor dan memory memimpin penurunan, sedangkan software dan cybersecurity outperform ketika kekhawatiran disrupsi mereda. Indeks pulih dari level terendah, menghasilkan penutupan defensif tetapi tidak kacau.
Dollar mendapat dukungan dari risk-off awal sesi dan FOMC yang mendekat. Money market menempatkan probabilitas sekitar 90% untuk hike 25bp, sementara polling Reuters masih menemukan 15% responden memperkirakan hold. Treasury akhirnya menguat dan kurva flattening, tetapi yield 10-tahun sempat menyentuh 5% untuk pertama kali sejak 2023. New York Fed menjadwalkan sekitar US$15.6bn reinvestment purchases untuk 15 September–14 Oktober, turun dari US$17.0bn, tanpa reserve-management purchases.
Oil naik setelah penundaan pertemuan Iran–Teluk, penutupan pipa East–West Saudi, dan laporan bahwa gangguan dapat berlangsung beberapa minggu. Harga melepas puncaknya setelah Presiden Trump mengatakan Iran menginginkan kesepakatan dan Ukraina–Rusia setuju tidak menyerang infrastruktur energi. Sumber Iran membantah klaim pertama, sementara Moskwa masih enggan menyelesaikan gencatan senjata energi sebelum musim dingin. Pasar membayar risiko disrupsi, tetapi belum sepenuhnya mempricing kegagalan diplomasi yang permanen.
Otoritas Selat Iran mencantumkan 77 kapal yang diklaim melanggar protokol dan memperingatkan pembatasan, penahanan, atau penyitaan. IRGC mengatakan Hormuz tetap ditutup dan berada di bawah kendalinya serta mengklaim supertanker Algaya menghantam ranjau; CENTCOM membantah laporan itu. Saudi dilaporkan berusaha mengirim lebih banyak barel melalui selat, sementara Menteri Energi AS mengatakan rata-rata pengiriman tujuh hari meningkat tetapi kapasitas refining global tetap terlalu ketat. Klaim yang bertentangan membuat arus kapal terverifikasi lebih penting daripada retorika resmi.
Houthi mengklaim serangan terhadap King Khalid Air Base dan bala bantuan Saudi di Al-Jawf, sementara Saudi dilaporkan menyerang Mokha. Wakil Presiden AS JD Vance mengatakan ia berhubungan dengan Houthi, Saudi, dan UEA, sedangkan Inggris mempertimbangkan permintaan dukungan militer Saudi. Front Saudi–Yaman baru akan mengubah guncangan pengiriman minyak menjadi shock keamanan dan fiskal yang lebih luas; de-eskalasi terverifikasi akan cepat menghapus premium tersebut.
Kanada menyambut peluang kesepakatan AS tetapi mempertahankan red lines, China memperingatkan bahwa proteksionisme akan menaikkan inflasi, dan Jerman mempertimbangkan dorongan kebijakan UE yang lebih keras terhadap China. Kyiv menerima penghentian serangan energi secara resiprokal tetapi meragukan kepatuhan Moskwa; Rusia secara terpisah mengatakan telah menyerang dua kapal kargo Laut Hitam. Perkembangan ini tidak mengurangi fragmentasi perdagangan maupun risiko keamanan Eropa, walau diplomasi bilateral tetap terbuka.
Industrial production China beat, tetapi retail sales, fixed investment, kredit, dan M2 mengecewakan sehingga impuls regional tidak merata. Pejabat ECB menekankan risiko energi dan mempertahankan opsi tindakan. Dengan probabilitas hike Fed 97.50%, ECB 68.01%, dan risiko pasokan oil tetap aktif, regime dominan bersifat defensif, sensitif inflasi, dan negatif bagi aset long-duration. Pembukaan kembali Hormuz yang terverifikasi atau Fed hold menjadi jalur paling jelas kembali ke risk-on.
Dollar dibuka menguat karena risk aversion terkait AI sementara yield AS 10-tahun sempat menyentuh 5%. Tidak ada rilis aktual AS baru, sehingga driver utama adalah FOMC, inflasi terkait oil, dan ketahanan pemulihan risiko di akhir sesi.
ING tetap konstruktif pada USD dan melihat FOMC sebagai dorongan moneter. MUFG memperkirakan hike 25bp pada September tetapi memperingatkan potensi policy error dan hanya melihat peluang 55–60% untuk langkah lanjutan pada Desember; tim FX-nya menambahkan bahwa hold akan merusak kredibilitas Fed dan dollar. SEB merevisi proyeksi menjadi hike September setelah CPI Agustus. Crédit Agricole CIB mempertahankan call hold karena detail CPI dan reaction function tenaga kerja dinilai kurang inflasioner daripada headline. Natixis juga menilai upside CPI terkonsentrasi pada komponen volatil, sedangkan Wells Fargo Economics memperkirakan proyeksi kebijakan membawa sinyal yang sama pentingnya dengan keputusan suku bunga.
Meeting Fed 15–16 September — Hike 97.50% / Hold 2.50%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hike 88.93% / Hold 11.07%. Δ Hike +8.57pp.
EUR melemah terhadap dollar meski retorika ECB hawkish. Tidak ada rilis aktual zona euro; ZEW Jerman dan zona euro serta komunikasi Lagarde menjadi ujian domestik berikutnya.
ING menyukai downside EUR/USD menuju 1.1500: pesan ECB dapat memperlambat penurunan, tetapi tim makronya tetap skeptis terhadap hike lanjutan. MUFG menilai rates lebih tinggi mendukung EUR selama pertumbuhan resilien, walau tiga hike tambahan mungkin terlalu agresif. Crédit Agricole CIB merekomendasikan receive OIS ECB Oktober, secara langsung melawan pricing front-end. UniCredit mencatat sell-off obligasi AS dan zona euro sama-sama didorong inflasi energi, tetapi transmisi pertumbuhan dan fiskalnya berbeda.
ECB 28 Oktober — Hike 68.01% / Hold 31.99%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hike 54.90% / Hold 45.10%. Δ Hike +13.11pp.
CB Leading Index bertahan di -0.1% dan sterling diperdagangkan di bawah 1.3500 sebelum pulih. Claimant count, earnings, dan unemployment rilis hari ini dengan konsensus menunjukkan kondisi tenaga kerja lebih lemah.
Wells Fargo Economics memperkirakan BoE mempertahankan Bank Rate di 3.75%, dengan inflasi energi lebih tinggi belum cukup memicu langkah langsung. World Gold Council juga memperkirakan hold tetapi dengan stance hawkish. ING menilai pasar mungkin mengasumsikan neutral rate tinggi secara permanen yang sulit divalidasi bila pertumbuhan melemah. Crédit Agricole CIB melaporkan selling interest GBP baru dalam data flow-nya.
BoE 16 September — Hold 61.22% / Hike 38.78%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hold 70.45% / Hike 29.55%. Δ Hike +9.23pp.
Industrial production China beat, tetapi retail sales, fixed investment, M2, dan new loans mengecewakan. Impuls campuran serta komunikasi Hunter berhadapan dengan pricing RBA yang tetap agresif.
Westpac kembali menjadikan hike 25bp November sebagai base case karena domestic demand dan investasi data centre yang lebih kuat, tetapi tetap menilai pimpinan RBA lebih memilih November daripada September dan mungkin menunggu CPI kuartalan. Crédit Agricole CIB melihat selling AUD baru dalam flow internalnya, peringatan bahwa stack positioning bullish tidak sepenuhnya seragam.
RBA 28 September — Hike 83.89% / Hold 16.11%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hike 83.42% / Hold 16.58%. Δ Hike +0.47pp.
BusinessNZ Services naik ke 51.2 dan visitor arrivals bertambah 0.5%, tetapi backdrop eksternal tetap rapuh karena data permintaan China campuran dan biaya bahan bakar tinggi.
Westpac menaikkan forecast GDP Q2 menjadi 0.2% dan melihat momentum underlying mendekati 0.5%, tetapi menilai stance RBNZ lebih seimbang daripada agresif hawkish. Risiko pemilu, El Niño, dan biaya fuel tinggi tetap penting. Crédit Agricole CIB menyebut NZD tetap menjadi short terbesar G10 dalam model positioning-nya setelah selling Risk Reversals baru.
RBNZ 27 Oktober — Hike 61.06% / Hold 38.94%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hike 54.23% / Hold 45.77%. Δ Hike +6.83pp.
Headline CPI turun 0.1% m/m, Common CPI meleset di 2.6%, core CPI melambat ke 0.1%, dan manufacturing sales berkontraksi 0.4%. Oil dan diplomasi memberikan bantalan terms-of-trade, bukan sinyal domestik yang bersih.
Scotiabank melihat CAD outperform karena oil dan potensi détente AS–Kanada tetapi memperingatkan agar tidak berlebihan membaca headline perdagangan; core CPI juga dinilai lebih penting daripada headline CPI. LSEG / Reuters melaporkan kelemahan loonie tetap mencerminkan probabilitas hike Fed setelah pesan hawkish BoC. Wells Fargo Economics menempatkan inflasi Kanada sebagai ujian perluasan tekanan energi, sementara Crédit Agricole CIB melihat pembelian CAD dalam flow IMM.
BoC 27 Oktober — Hike 62.44% / Hold 37.56%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hike 55.66% / Hold 44.34%. Δ Hike +6.78pp.
Revised industrial production berkontraksi 0.2% dibanding forecast 0.1%. USD/JPY mendekati 155 sebelum resistance menghapus sebagian besar pergerakan, menunjukkan kanal yield AS tetap dominan dalam jangka dekat.
ING memperkirakan hike BoJ 25bp tetapi melihat USD/JPY di 156–157 bila Fed hawkish membangun kembali posisi long atau BoJ gagal memvalidasi langkah Desember yang sudah fully priced. MUFG memperkirakan hike ke 1.25% dengan guidance tidak berubah dan menilai Ueda harus menyeimbangkan tightening lanjutan dengan dampak kumulatif terhadap ekonomi. Crédit Agricole CIB melaporkan inflow tactical JPY, konsisten dengan short-covering besar.
BoJ 17 September — Hike 77.83% / Hold 22.17%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hike 75.00% / Hold 25.00%. Δ Hike +2.83pp.
PPI Swiss melonjak 0.7% m/m dibanding 0.0% forecast dan -0.1% sebelumnya. Kejutan menaikkan tail risk inflasi, tetapi korpus institusi hanya menyediakan sedikit bukti makro Swiss khusus.
Crédit Agricole CIB melaporkan selling interest CHF yang didominasi arus IMM dan menilai mata uang ini tidak lagi overbought. Bukti flow tersebut bearish, sementara PPI hari ini dan tail hike SNB baru menahan keinginan mengejar pelemahan.
SNB 23 September — Hold 86.89% / Hike 13.11%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hold 93.07% / Hike 6.93% / Cut 0.00%. Δ Hike +6.18pp; tampilan saat ini menghapus state Cut dengan probabilitas nol.
Risiko geopolitik menawarkan permintaan haven, tetapi yield 10-tahun menyentuh 5%, hike Fed yang nyaris pasti, dan dollar lebih kuat membuat kanal real-yield tetap dominan.
World Gold Council menilai Gold terjepit antara tightening jangka dekat dan risiko ekuitas serta ekonomi jangka menengah. Support berada di US$4,250/oz dan US$4,231/oz; break berkelanjutan di bawah US$4,231/oz membuka US$4,203/oz dan US$4,149/oz, sedangkan close di atas US$4,538/oz diperlukan untuk memperbaiki tren jangka dekat.
Distribusi terkait Fed — Hike 97.50% / Hold 2.50%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hike 88.93% / Hold 11.07%. Δ Hike +8.57pp.
Gangguan pipa East–West Saudi, pembatasan kapal Hormuz, dan spillover Yaman menjaga risiko fisik tetap tinggi, meski diplomasi serta klaim perbaikan pengiriman membatasi puncak Senin.
ING menilai penutupan pipa Saudi mengangkat oil dan inventory ketat hanya menyisakan buffer tipis. World Gold Council menyoroti kenaikan crack spread, kembalinya impor China, dan inventory global yang menurun, sehingga harga lebih tinggi mungkin diperlukan untuk menyeimbangkan demand. Scotiabank mengaitkan kenaikan terbaru 2–3% dengan pipa, diplomasi yang tertunda, dan ketegangan regional umum.
Tidak ada meeting kebijakan khusus oil. Distribusi terkait Fed — Hike 97.50% / Hold 2.50% dibanding Hike 88.93% / Hold 11.07% sebelumnya; Δ Hike +8.57pp mengonfirmasi transmisi inflasi.
ES turun 0.47% dan NQ 0.82% saat saham semikonduktor dan memory memimpin sell-off keamanan AI. Pemulihan dari terendah sesi konstruktif, tetapi discount rate lebih tinggi tetap menjadi kekuatan makro utama.
LSEG / Reuters melaporkan software dan cybersecurity outperform ketika kekhawatiran disrupsi AI segera mereda, tetapi sinyal konsumen dan finansial tetap tidak merata. UniCredit memperingatkan partisipasi ekuitas negara AS terkonsentrasi di sektor strategis dan dapat membuat AI semakin bersifat geopolitik daripada murni komersial. Scotiabank mengidentifikasi pembatasan investasi AI dan oil lebih tinggi sebagai sumber bersama pelemahan futures.
Distribusi terkait Fed — Hike 97.50% / Hold 2.50%. Sebelumnya (weekly digest 14 September): Hike 88.93% / Hold 11.07%. Δ Hike +8.57pp.
| Market | Bias Section 2 + Ringkasan | COT | Retail Sentiment | Final Bias |
|---|---|---|---|---|
| USD | Pricing Fed hawkish dan COT net positif; retail di bawah threshold.Skor Research: +1 | +10.69% LongSkor COT: +1 8 Sep +10.69% Long vs 1 Sep +14.26% Long (-3.57pp) | Long 51.9%Skor Retail: 0 | Bullish +2 |
| EUR | Repricing ECB hawkish berkonflik dengan downside ING; positioning netral.Skor Research: 0 | -3.53% ShortSkor COT: 0 8 Sep -3.53% Short vs 1 Sep -4.41% Short (+0.88pp) | Long 52.6%Skor Retail: 0 | Netral 0 |
| GBP | BoE hold dan outlook tenaga kerja lemah mengimbangi COT positif.Skor Research: -1 | +10.87% LongSkor COT: +1 8 Sep +10.87% Long vs 1 Sep +13.58% Long (-2.71pp) | Short 52.4%Skor Retail: 0 | Netral 0 |
| AUD | Research, COT, dan retail kontrarian selaras bullish.Skor Research: +1 | +10.93% LongSkor COT: +1 8 Sep +10.93% Long vs 1 Sep +12.68% Long (-1.75pp) | Short 70.1%Skor Retail: +1 | Sangat Bullish +3 |
| NZD | Research netral tidak mampu mengimbangi net short dan retail long crowded.Skor Research: 0 | -13.77% ShortSkor COT: -1 8 Sep -13.77% Short vs 1 Sep -20.82% Short (+7.05pp) | Long 81.0%Skor Retail: -1 | Bearish -2 |
| CAD | CPI dan aktivitas lemah bergabung dengan net short yang persisten.Skor Research: -1 | -16.56% ShortSkor COT: -1 8 Sep -16.56% Short vs 1 Sep -20.53% Short (+3.98pp) | Balanced 50.0%Skor Retail: 0 | Bearish -2 |
| JPY | Short covering besar menetralkan COT; retail short mendukung JPY.Skor Research: 0 | -9.83% ShortSkor COT: 0 8 Sep -9.83% Short vs 1 Sep -24.81% Short (+14.98pp) | Short 84.7%Skor Retail: +1 | Bullish +1 |
| CHF | PPI mengimbangi kelemahan research, tetapi COT dan retail tetap bearish.Skor Research: 0 | -8.75% ShortSkor COT: -1 8 Sep -8.75% Short vs 1 Sep -7.52% Short (-1.23pp) | Long 71.9%Skor Retail: -1 | Bearish -2 |
| Market | Bias Section 2 + Ringkasan | COT | Retail Sentiment | Final Bias |
|---|---|---|---|---|
| Gold | Tekanan real-yield dan retail long crowded mengimbangi Managed Money.Skor Research: -1 | +32.82% LongSkor COT: +1 8 Sep +32.82% Long vs 1 Sep +32.94% Long (-0.12pp) | Long 65%Skor Retail: -1 | Bearish -1 |
| Oil | Research pasokan dan Managed Money yang menguat mengalahkan crowded long.Skor Research: +1 | +5.76% LongSkor COT: +1 8 Sep +5.76% Long vs 1 Sep +4.91% Long (+0.85pp) | Long 60%Skor Retail: -1 | Bullish +1 |
| ES | Research dan Leveraged Funds selaras bearish; retail netral.Skor Research: -1 | -16.46% ShortSkor COT: -1 8 Sep -16.46% Short vs 1 Sep -15.51% Short (-0.95pp) | Short 51%Skor Retail: 0 | Bearish -2 |
| NQ | Shock AI dan penambahan short agresif mendorong stack ekuitas terlemah.Skor Research: -1 | -10.80% ShortSkor COT: -1 8 Sep -10.80% Short vs 1 Sep -4.70% Short (-6.10pp) | Short 52%Skor Retail: 0 | Bearish -2 |